周期行業(yè)劇烈波動(dòng)之下，可供企業(yè)自主發(fā)揮的空間相對(duì)有限，而如何平抑周期波動(dòng)影響、降低對(duì)公司業(yè)績(jī)的沖擊，跑贏行業(yè)“大盤”，則是衡量一家企業(yè)優(yōu)秀與否的關(guān)鍵。

3月27日午后，天齊鋰業(yè)召開(kāi)2024年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。會(huì)上，公司創(chuàng)始人、董事會(huì)名譽(yù)主席蔣衛(wèi)平直言，“2024年是非常困難的年份，鋰行業(yè)的周期波動(dòng)得到充分體現(xiàn)，國(guó)際市場(chǎng)的變化也是始料不及的，并最終體現(xiàn)到公司業(yè)績(jī)上。”

根據(jù)年報(bào)，2024年天齊鋰業(yè)營(yíng)收130.6億元，同比下降67.8%，歸母凈利則出現(xiàn)了高達(dá)79.05億元的虧損。

“公司治理團(tuán)隊(duì)也在回顧和思考，怎么讓周期變化的幅度變得更平穩(wěn)，不讓公司傷筋動(dòng)骨，2024年是一個(gè)很好的經(jīng)歷。”蔣衛(wèi)平表示。

需要指出的是，行業(yè)景氣度下滑對(duì)天齊鋰業(yè)的影響并不局限于主營(yíng)業(yè)務(wù)，還對(duì)其投資收益、資產(chǎn)減值等方面構(gòu)成了全方位沖擊。

僅以資產(chǎn)減值一項(xiàng)，包括存貨跌價(jià)、在建工程等在內(nèi)的減值金額便多達(dá)21.14億元，較上年增加近14億元。

不過(guò)，今年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)有所企穩(wěn)。

“2025年整體市場(chǎng)還在磨底階段，沒(méi)有明顯復(fù)蘇。但導(dǎo)致2024年虧損的很多因素已經(jīng)消除，比如SQM的稅務(wù)仲裁事項(xiàng)、2024年計(jì)提的存貨減值和終止奎納納工廠建設(shè)等。”天齊鋰業(yè)執(zhí)行副總裁鄒軍表示。

大額虧損如何形成？

79億元的虧損，至少由主營(yíng)業(yè)務(wù)、其他非經(jīng)常性損益兩方面因素共同組成。

主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，鄒軍指出，“鋰產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑，導(dǎo)致公司綜合毛利率下降，利潤(rùn)總額同步下降。同時(shí)受到控股子公司泰利森與公司鋰鹽定價(jià)機(jī)制的影響，公司（鋰鹽）產(chǎn)品出現(xiàn)成本倒掛，進(jìn)一步加劇了歸母利潤(rùn)層面的虧損幅度。”

年報(bào)顯示，2024年天齊鋰業(yè)的鋰礦、鋰化合物及衍生品毛利率分別為63.71%、35.21%，較上年同期下降26.73個(gè)百分點(diǎn)、38.64個(gè)百分點(diǎn)。

按理說(shuō)，作為極少數(shù)原料100%自給的“一體化”鋰鹽企業(yè)，天齊鋰業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)仍可以實(shí)現(xiàn)盈利，不至于出現(xiàn)上述大額虧損。

其中關(guān)鍵便在于偶發(fā)性損益方面，這包括了投資收益、資產(chǎn)減值與匯兌損益等多方面的拖累。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，天齊鋰業(yè)重要參股公司智利SQM，2024年?duì)I業(yè)收入折合人民幣323.15億元，凈利潤(rùn)折合人民幣虧損28.85億元。由此天齊鋰業(yè)當(dāng)期確認(rèn)了-8.85億元的投資收益，全年公司投資收益達(dá)到-8.4億元。

同時(shí)，因終止澳洲奎納納二期氫氧化鋰項(xiàng)目，也加劇了天齊鋰業(yè)2024年的資產(chǎn)減值壓力。

2024年，公司資產(chǎn)減值損失總額達(dá)到-21.14億元，較上年同期-7.3億元大幅增加。其中，存貨跌價(jià)損失及合同履約成本減值損失-6.95億元，在建工程減值損失則高達(dá)-13.3億元。

此外，對(duì)比2024年三季度，公司四季度財(cái)務(wù)費(fèi)用環(huán)比增加明顯，由-1.51億元環(huán)比增加至8.21億元，同時(shí)全年財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到8.99億元，同比增加5503.69%。

“主要系受匯率波動(dòng)影響，本年匯兌損失較上年增加。”天齊鋰業(yè)年報(bào)指出。

事實(shí)上，即便存在以上諸多不利因素，上市公司2024年的凈利潤(rùn)依舊是微虧狀態(tài)，凈利潤(rùn)不過(guò)虧損0.29億元。

但是，天齊鋰業(yè)自從引入戰(zhàn)略投資者IGO公司，公司在格林布什的礦端權(quán)益明顯下降，少數(shù)股東損益隨之增加。

而在2024年，公司少數(shù)股東損益雖然大幅下降至78.75億元，當(dāng)凈利潤(rùn)扣除這部分損益后，天齊鋰業(yè)整體歸母凈利潤(rùn)最終出現(xiàn)了79.05億元的虧損。

不過(guò)，進(jìn)入2025年后，以上諸多業(yè)績(jī)拖累因素可能會(huì)得到改善。

“隨著新購(gòu)低價(jià)鋰精礦陸續(xù)入庫(kù)及庫(kù)存鋰精礦的逐步消化，公司各基地生產(chǎn)成本中耗用的化學(xué)級(jí)鋰精礦成本正逐漸貼近最新采購(gòu)價(jià)格，鋰精礦定價(jià)機(jī)制的階段性錯(cuò)配也逐步減弱。”天齊鋰業(yè)年報(bào)稱。

3月27日午后的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，鄒軍也指出，SQM的稅務(wù)仲裁事項(xiàng)、24年計(jì)提的存貨減值和終止奎納納（二期）建設(shè)的減值影響，2025年已經(jīng)消除，“考慮到這些因素，公司有信心一季度業(yè)績(jī)有所改善”。

如何平抑周期波動(dòng)？

2022年7月，鋰價(jià)見(jiàn)頂前，天齊鋰業(yè)股價(jià)超過(guò)130元、總市值逼近2200億元。而截至3月27日收盤，該公司股價(jià)只剩下30.99元，總市值回落至509億元。

股價(jià)劇烈波動(dòng)，對(duì)應(yīng)的是上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的大幅變化。2022年至2023年，天齊鋰業(yè)歸母凈利潤(rùn)由241億元降至73億元，再到2024年出現(xiàn)79億元的大額虧損。

實(shí)際上，行業(yè)周期的波動(dòng)企業(yè)無(wú)法左右，可供上市公司及其管理層自我調(diào)整、趨利避害的空間相對(duì)有限。

不過(guò)，一位接近天齊鋰業(yè)的資本市場(chǎng)人士此前曾經(jīng)評(píng)價(jià)稱，“無(wú)法規(guī)避周期波動(dòng)，但是可以盡最大可能降低鋰價(jià)波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。”

對(duì)于公司2024年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，蔣衛(wèi)平在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上回答“創(chuàng)二代接班”問(wèn)題時(shí)也表示，“2024年確實(shí)是一個(gè)非常困難的年份，鋰行業(yè)的周期波動(dòng)得到充分體現(xiàn)。”

同時(shí)，他提出了兩個(gè)容易被忽視的新變化，一個(gè)是鋰產(chǎn)品從相對(duì)小眾的產(chǎn)品變成了大宗商品，另一個(gè)就是國(guó)際市場(chǎng)上的變化，這讓公司“始料不及”，并反映到了上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上。

在評(píng)價(jià)天齊鋰業(yè)現(xiàn)任董事長(zhǎng)蔣安琪任職表現(xiàn)時(shí)，蔣衛(wèi)平表示，“公司銷售端的長(zhǎng)單、大單數(shù)量提升明顯，跟以前變化完全不一樣，公司管理體系也得到了很大提升，治理團(tuán)隊(duì)也在回顧、思考怎么讓周期變化的幅度更平穩(wěn)，不讓公司傷筋動(dòng)骨，2024年也是一個(gè)很好的經(jīng)歷。”

就天齊鋰業(yè)而言，又該如何降低行業(yè)周期波動(dòng)的影響？業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，蔣安琪給出了一些公司管理層的思考和方向。

她指出，首先是鞏固公司在原料方面的優(yōu)勢(shì)，為公司持續(xù)提供穩(wěn)定的鋰礦石來(lái)源，比如推進(jìn)雅江措拉鋰礦的建設(shè)，構(gòu)建公司國(guó)際、國(guó)內(nèi)兩個(gè)渠道的資源供給體系。

其次，落實(shí)公司基礎(chǔ)鋰鹽產(chǎn)能的擴(kuò)張，這是公司的“基本盤”，公司也在加速打造自己的綠色工廠，專注于做先進(jìn)材料的生產(chǎn)商，通過(guò)研發(fā)公司客戶一道為下一代電池做好準(zhǔn)備。

再次，需要持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上下游的機(jī)會(huì)，不斷為公司提供新的價(jià)值增長(zhǎng)點(diǎn)，繼續(xù)擴(kuò)大公司的全球業(yè)務(wù)范圍和國(guó)際化，鞏固和加強(qiáng)公司在鋰行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

另?yè)?jù)天齊鋰業(yè)年報(bào)，公司控股股東天齊集團(tuán)直接或間接持有雅江縣上都布鋰輝石、硅石礦和燒炭溝脈石英、鋰輝石礦，其承諾自2024年5月28日起的36個(gè)月內(nèi)，在保證天齊鋰業(yè)在同等條件下有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的前提下，將上述礦權(quán)、相關(guān)公司股權(quán)及相關(guān)資產(chǎn)以公平合理的價(jià)格出售，通過(guò)出售資產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓股權(quán)及或其他切實(shí)可行的方案解決或處置給天齊鋰業(yè)或無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系第三方。

結(jié)合當(dāng)前鋰行業(yè)趨勢(shì)與對(duì)SQM公司的投資經(jīng)驗(yàn)，天齊鋰業(yè)或許也在做一些更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的謀劃。

(關(guān)鍵字：天齊鋰業(yè))